核心提示：相比銀行、券商、信托，基金公司子公司最大的優(yōu)勢在于：目前監(jiān)管層并未對其風險資本和凈資本金做出要求。
記者從深圳一基金子公司內部人士處獲悉，基金子公司正在發(fā)展資金池業(yè)務。這一說法也從深圳金融獵頭那里得到了證實，“深圳某基金子公司正在招固定收益部總監(jiān)，主管資金池、債券投資與承銷、信貸與地產信托等場外固定收益投資等業(yè)務?！?

“原則上，除二級市場以外所有的金融業(yè)務模式，基金子公司都可以嘗試，也愿意去拓展?！鄙虾Ｒ淮涡禄鸸举Y本市場部負責人向記者指出，而這也恰恰道出了基金子公司的發(fā)展困局：處處是花，朵朵難采！

銀監(jiān)會8號文出臺，銀行資金池業(yè)務受到嚴厲監(jiān)管，將資金池里的對應的資產轉移勢在必行，或許催生更多的基金子公司涉足資金池業(yè)務。業(yè)務大門敞開后的誘惑是巨大的。

資管大躍進

基金子公司時代來得比較早，比較急！信息源:汕頭招聘網(wǎng)_www.rc3721.com<;/span>

2012年11月14日，當?shù)谝慌鹱庸尽ゃy瑞信投資管理、平安大華匯通財富管理、嘉實資本宣告獲批成立時，市場是歡呼雀躍，甚至是迫不及待的。

時至今日，市場對于基金子公司的成立已無雀躍之情，抑或是帶點迷茫?！盎鹱庸久菜剖裁礃I(yè)務都可做，但是什么都難做，每一個領域都有成熟的競爭對手?！鄙鲜錾虾４涡禄鸸举Y本市場部負責人對記者調侃道，不可否認這是事實。信息源:汕頭招聘網(wǎng)_www.rc3721.com<;/span>

據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，共有26家基金公司獲批成立基金子公司，其中不乏華夏、嘉實、博時、鵬華、工銀瑞信等大型基金公司的身影，而新基金公司紅塔紅土、華宸未來也意圖在一級市場投資領域分一杯羹。

基金子公司業(yè)務規(guī)范遵照的是證監(jiān)會去年10月底出臺的《基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務試點辦法》，可以從事上市股權、債權、收益權等實體資產的業(yè)務及中國證監(jiān)會許可的其他業(yè)務，一級市場的金融業(yè)務大門幾乎全線敞開。

事物初生，其勢燎原。一場由基金子公司發(fā)動的業(yè)務盛宴正在上演：通道類、類信托、股權質押等業(yè)務模式被開發(fā)。

北京一家基金子公司設立資管計劃，募集資金全部用于投資華澳信托-長信24號信托產品，標志著基金子公司通道產品落地，未來子公司資產管理對接信托計劃的通道業(yè)務模式將不斷被復制。

嘉實基金子公司嘉實資本推出其首個投資于房地產項目的專項資產管理產品——嘉實資本盛世美瀾園專項資產管理計劃，掀開了基金子公司開展類信托項目的帷幕。據(jù)記者了解，工銀瑞信資本管理也已經(jīng)發(fā)行跟政府城建有關的類信托項目。

而不久前，東方園林一紙公告將基金子公司的業(yè)務模式再次曝光。東方園林發(fā)布公告稱，公司大股東何巧女已將其所持有東方園林有限售條件的流通股份960.92萬股質押給萬家基金子公司萬家共贏資產管理公司，意味著基金子公司挺進股權質押業(yè)務行列。

“基金子公司在業(yè)務試水上還是比較激進的?！鄙钲谀郴鸸径讲扉L接受記者采訪時指出。事實上，記者通過對華南9家基金子公司的業(yè)務調查發(fā)現(xiàn)，只有少數(shù)基金子公司對業(yè)務開展有比較清晰的定位和規(guī)劃，大多數(shù)子公司仍停留在“試試看，只爭朝夕”的狀態(tài)。

染指資金池發(fā)力固定收益

銀監(jiān)會8號文出臺，資金池業(yè)務被推上風口浪尖，銀行、券商、信托資金池業(yè)務被收緊，這對于受監(jiān)管較少的基金子公司而言，或許是機會。事實上，早有基金子公司盯上資金池業(yè)務。“其實今年年初就有基金子公司探討過資金池業(yè)務模式，當時還受到部分人士的質疑?！北本┮毁Y深投行人士透露。

“確實有基金子公司在玩資金池模式?！鼻笆錾钲谀郴鸸径讲扉L向記者證實，“基金子公司通過滾動、錯期等發(fā)行低成本的專項資管計劃募集資金，然后買其他高收益的專戶產品、信托產品等，這個專項資管計劃就可作為資金池。”

資金池的誘惑太大了，從來不缺乏擁護者。而作為后來進入資金池業(yè)務領域的基金子公司，要模仿的對象有很多，最直接的范本就是券商資管資金池和信托資金池。

據(jù)記者從國泰君安券商資管人士處獲得的一份“資管新業(yè)務”文件顯示，券商通常成立一個固定收益理財大資金池，可分為資金池1、2、3、4等，每個資金池對應不同的集合產品系列，再通過產品轉換、續(xù)期手段，從而達到滾動發(fā)行、期限錯配。

而信托資金池也大致同理，根據(jù)記者從平安信托內部獲得的資料顯示，將某系列集合資金信托及多個單一資金信托的資金統(tǒng)一存放至該系列信托資金池，然后由平安信托統(tǒng)一管理，篩選符合投資要求的項目進入資產池，這樣就形成資金池-資產池業(yè)務模式。

據(jù)悉，多家銀行系基金子公司有承接銀行資金池信托業(yè)務的計劃，而銀行出于合規(guī)和風險的考慮，也更愿意選擇基金子公司。

新業(yè)務風險考驗家底

越是有誘惑的業(yè)務模式，其風險管理要求更需要高度。

“資金池業(yè)務不同于其他業(yè)務模式，對管理人的風控能力和聚集資金能力要求非常高。事實上，目前基金子公司并不具備玩資金池業(yè)務的能力，容易引發(fā)風險?！饼R魯證券基金分析師馬剛接受記者采訪時表示。

馬剛認為，資金池對管理機構最大的考驗就是承擔“短板”風險的能力，動輒數(shù)億的產品計劃對于銀行或者信托，或許構不成致命威脅，但剛發(fā)跡家底淺薄的基金子公司則不一樣?！拔野l(fā)了10個產品，把這10個產品的錢都混在一起統(tǒng)一運作，就是一個資金池，每個產品兌付的時候，從池子里拿點錢出來，就還了，萬一哪個產品出現(xiàn)風險，這就是短板。”

相比銀行、券商、信托，基金公司子公司最大的優(yōu)勢在于：目前監(jiān)管層并未對其風險資本和凈資本金做出要求。

根據(jù)《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》，對基金公司子公司的唯一硬性門檻即注冊資本金不得低于2000萬元，并沒有對開展業(yè)務提出風險資本和凈資本的要求?？v觀26家基金子公司的家底發(fā)現(xiàn)，12家注冊資本金維持在2000萬元標準線上，只有嘉實資本和招商財富2家基金子公司的注冊資本過億元。

資金池業(yè)務對基金子公司的風控和償付能力帶來極大的考驗，在其安全墊尚未增厚的情況下，基金子公司的相應產品安全性也將被打折。